美豆暴力拉升连豆粕突破上行

★基本面判断：

　　受到高温干旱天气影响，美豆生长区的土壤墒情有所恶化，尤其是美国西北地区干旱程度稍显严重，南、北达科他地区非常干旱，今年南、北达科他地区大豆种植面积占全美种植面积比重达到14%，尽管距离大豆定产时间还有很长一段时间，但该地区大豆单产水平仍可能受到影响，另外考虑到旱情很可能进一步延伸至中西部作物带的东部地区，美豆产量存在一定风险，美豆价格暴力拉升，但与此同时南美库存有所释放，这将限制美豆未来的反弹高度。

　　★投资建议：

　　在8月份定产前期，天气炒作是否只是多头编造的骗局并不能够得到验证，因此美豆和国内豆粕价格很难回落。国内方面，投资者仍要清醒的认识到，进口大豆到港压力没有丝毫缓解，尽管价格反弹加速了下游提货，但庞大的压榨量使得豆粕库存高企，同时下游需求并未有实质改善，这会限制连豆粕反弹高度。

　　另外天气势瞬息万变，建议投资者不要盲目追高，以时间换取空间，静待美豆定产，只要单产高于48蒲式耳，今年的美豆产量将会高于去年，全球大豆供给宽松格局并不发生改变，价格或将快速回归。

　　★风险提示：

　　美豆种植期天气需要密切关注。

　　1、天气炒作升温，美豆暴力拉升

　　7月-8月份，美豆进入关键生长期，从历史规律来看，天气问题在这两个月频繁显现，投机资金也会借助天气炒作拉动行情走势。根据USDA昨日公布的作物生长状况报告数据显示，上周美豆优良率继续下滑至62%，低于市场预期的63%，此前一周数据为64%，去年同期数据为71%，同时数据显示目前美豆出芽率达到98%。值得注意的是，目前离美豆定产仍有较长时间，从历史经验来看后期优良率仍有回升可能性。

　　未来一周，美国降雨依然较少，最高累计在1英寸左右，南、北达科他州降水累计在0.2-0.3英寸，中西部大部分地区仍然较为干燥，温度偏高可能性较高，天气题材很有可能继续发酵，天气对作物生长的威胁不能排除。

　2、美豆库存低于预期，助推价格垂直上扬

　　除了天气担忧外，6月30日美国农业部在季度库存报告数据显示美国大豆季度库存为9.63亿蒲式耳，低于市场预期，助推CBOT美豆价格上扬。2017年3至5月美豆库存累计下降2，110万吨，而去年同期则下降了1，790万吨，这主要得益于美豆出口需求强劲。目前美豆早已完成出口销售目标，过去几个月出口形势依然保持乐观，同时本年度美国大豆出口销售至中国量明显增加

　预计本周即将公布的7月份USDA月度供需报告对于美豆的不会有较大影响，一方面南美大豆已经定产，调整空间有限，另一方面，美豆陈豆出口节奏非常稳定。

　　3、美豆价格上扬，加速南美出口

　　此前由于雷亚尔走强，巴西大豆出口受到抑制，巴西大豆库存偏高，伴随着美豆价格的暴力拉升，全球大豆价格也出现了明显的涨幅，增加了巴西大豆出口动能，2017年7月至12月很可能持续的抢占美豆出口份额。另外，阿根廷大豆走货量增加，阿根廷农民手中大豆库存量也比较可观，本周阿根廷比索贬值进一步推高了阿根廷国内大豆售价，刺激农民加速销售大豆，今年下半年，阿根廷大豆出口供应会有所增加，削减未来美豆出口份额，这给美豆带来一定压力。

　4、中国进口大豆密集到港，供给充裕限制豆粕上涨幅度

　　在全球供给充裕的大背景下，中国作为全球大豆最大进口国，本年度进口量明显攀升，根据海关公布数据显示，中国5月份进口大豆到港量高达960万吨，创下同期进口量历史峰值，同时根据天下粮仓根据进口船期推算预计6月份到港量预计依然可达855万吨天量，7月份进口大豆到港145船预计923万吨。尤其是7月1日起，我国进口大豆增值税由原来的13%调降至11%，使得原本预计在6月底到港大豆推迟至7月初到港，8月到港量有望维持在850万吨高位，大豆船压港比较严重。

　　目前国内豆粕的供给异常充裕，这会限制国内连豆粕的上涨高度，另外，国内下游需求并未出现实质性的恢复，生猪存栏量和能繁母猪存栏量依然处于低位，产能恢复较慢，同时6月份南方地区出现的连续暴雨也对养殖行业形成较大冲击，限制下游需求。

　　综上所述，目前美豆受到天气炒作因素影响价格被暴力拉升，在8月份定产前期，天气炒作是否只是多头编造的骗局并不能够得到验证，因此美豆和国内豆粕价格很难回落，投资者需要密切关注未来美豆主产区天气变化情况。

　　国内方面，投资者仍要清醒的认识到，进口大豆到港压力没有丝毫缓解，尽管价格反弹加速了下游提货，但庞大的压榨量使得豆粕库存高企，同时下游需求并未有实质改善，这会限制连豆粕反弹高度。另外天气势瞬息万变，建议投资者不要盲目追高，以时间换取空间，静待美豆定产，只要单产高于48蒲式耳，今年的美豆产量将会高于去年，全球大豆供给宽松格局并不发生改变。